人生的路杠杆期货交易软件，自然要越走越宽，但对于某些企业来说，宽未必代表着好。

在A股上市公司超过5000家的当下，任何指望登陆A股的IPO公司，个个都想着把自家公司的故事讲得漂亮，凑巧遇到赛道足够细分，更有机会成为行业的“隐形冠军”。

即将上会的德力佳就是这样一家公司，主打产品是风电设备里的风电齿轮箱。由于下游竞争格局是赢者通吃的局面，因此德力佳的大客户呈现高度集中是行业性质使然，倒也无可厚非。

“站在巨人的肩膀上”是科学家们谦虚的说法，不过德力佳从成立到发展壮大，跟“三一系”上市公司三一重能(688349.SH)密不可分，后者可谓“扶上马，送N程”。

缘起：子公司“白送”与大方借款

2017年1月，德力佳成立，原始股东包括实控人刘建国与孔金凤夫妇、三一重能和外部投资机构加盛投资。彼时，三一重能最初投资2000万元，持股20%，目前持股比例提升至28%。

当初的合作属于一拍即合：刘建国作为行业里的老江湖，蠢蠢欲动琢磨如何创业当老板，刚好遇到三一重能想把风电齿轮箱这块业务转出去，据说是自己研发的产品质量不太行，后期保修啥的成本太高了。

2018年，三一重能将全资子公司三一增速机以1元“巨款”“赠送”给了德力佳，后者因此获得了表外的重要资产(生产资质)以及表内的重要资产(九千多万的设备)。

回复交易所问询时，德力佳的解释是：当时三一增速机的账面净资产约为0.28万元，评估价为1.81万元。1元卖公司，嗯......不过分。

易主之后，三一增速机就化腐朽为神奇了：财报显示，2018年，迅速实现了约3.6亿元的收入，一举盈利3216万元。

划重点，总结下：

三一增速机+三一重能=净资产约等于没有的“赔钱货”。

三一增速机+德力佳=年入3.6亿元的“香饽饽”。

这或许可以解释三一重能为何会对刘建国“连送带借”了：德力佳成立时，刘建国夫妇需要履行4500万元的现金出资义务，三一重能大方借款2500万元助其完成实缴义务，夫妇俩于2020年11月结清了2762.05万元的本息。

此处响起的音乐应该是张杰那首特别有名的《这就是爱》吧……

纠葛：深度高管绑定

想要管控一家公司，一是管住钱，二是把控关键岗位人员。

没人知晓刘建国上辈子是不是拯救过三一重能，仅从招股书看，三一重能对于德力佳的高管输送可没停过。

Call back一下，目前，三一重能是德力佳的第二大股东，持股比例为28%。

先看“两会”。目前，德力佳董事会中非独立董事为6人，刨去创始人夫妇剩下4个人里头，三一重能提名2人，分别是三一重能的现任总经理及副总经理。董事会里还有3名独立董事，三一重能提名具有财会背景的独立董事，顺理成章成为审计委员会的主任委员。3人监事会中，贺城元是三一重能制造本部本监。

再看高管。除开创始人之外有4名副总经理与1名财务总监，其中副总经理刘建华与财务总监李常平虽说现已不在三一系人脸打卡，但二人均有多年的三一重工或三一重能背景。

值得注意的是，德力佳的前任财务总监杨少雄更是由三一集团推荐，并在公司早期阶段由三一重能代发薪酬。德力佳的解释是创业初期确实缺乏成熟的财务人才，出于管理需要才借助股东方协助。

从董事会到财务总监，关于财权，三一重能从未使得大权旁落。

那么，持续获得三一重能“赋能”的刘建国夫妇究竟是何许人也？从招股书看，夫妇两人均为69年生人，其履历呈现一定巧妙的对称性：

刘建国披露的是上海交大本科学历，妻子孔金凤披露的为本科学历。刘建国的工作履历始于1995年1月，彼时年纪不足16周岁(5月生人)，孔金凤的工作履历则从2001年1月开始，31岁步入江湖。

两口子均在行业龙头南高齿集团(前身以及附属企业等关联方)工作多年，在刘建国自己当老板之前，最终官至南高齿集团上级单位中国高速传动的执行董事。中国高速传动已在香港上市，招股书里说了，南高齿集团的营收量级明显高出德力佳一个量级。

类似的发家故事在A股太常见：在大型上市公司久经考验之后下海创业，跑同行业里新设公司。虽然规模做不过浸淫行业更久的老东家，但当老板总好过高级打工仔。

刘建国夫妇是幸运的，遇到像三一重能这么赏识他们的伯乐。可伯乐，说不定不止三一重能一家。

绕不开的关联交易：自由心证

Call back again：招股书显示，2022年-2024年，德力佳来自前五大客户的收入占比分别为98.86%、95.92%、94.73%。

三一重能开局1元送重要子公司，全程派遣高层一路护航，还持续氪金支持：报告期内一直位列德力佳前五大客户，分别贡献营收为3.87亿元、8.65亿元和13.01亿元，占比迅速拉升至36.68%。

另一位伯乐便是同样身兼股东和大客户双重身份的远景能源，目前为第三大股东，表现形式为远景能源通过彬景投资持股15.27%，在董事会提名一位非独立董事。

不过嘛，远景能源不如三一重能爱得深沉。关联交易大家都知道是咋回事，挺有意思的是三一重能和远景能源跟采购商打交道的风格完全不一样，下图摘出比对：

先拿2兆瓦来说，2023年远景能源采购价格在36万到46万元每兆瓦范围，到了2024年，价格更宽至33.96万到50万元每兆瓦。然后是6兆瓦的采购价格，高低之间落差也有4万余元。

再看三一重能，不管什么系列的产品，它的采购价格上下浮动永远只有那么一丢丢，给人感觉没啥实际参考意义。

风电行业竞争激烈，就说远景能源对询价那认真劲儿挺值得夸一夸，可为啥三一重能就跟没看见这竞争似的呢？

除了询价，远景能源近些年来一直在谋求自主生产齿轮箱，这不刚一量产，对德力佳的采购量便非常果断地断崖式锐减。最近两年，远景能源向德力佳的采购额分别为11.53亿元、3.17亿元，直接砍掉8亿订单。

三股东的跳船，一定程度上带崩了德力佳的整体业绩：2024年营收同比下降16.37%，从2023年的44.42亿元降至37.15亿元；净利润也从6.34亿元下滑至5.34亿元，同比下降15.8%。

你说德力佳心里慌不慌？肯定慌啊！于是本来就没几个子儿投入的销售费用，突然开始“认真”起来了，业务招待费、差率费、招投标费皆翻倍，可不论怎么跑断腿，都比不上坐在家里等天上掉订单。

股东托举时，好风凭借力，股东撤场时，东风无力百花残。事实上，更大的远景就在前方：受政策驱动杠杆期货交易软件，行业不时出现“抢装潮”，等到市场化竞争进一步加剧，你们猜谁会是真正的裸泳者？

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